长江存储能否重演长鑫的上市神话？

• 2026-08-27
• 行业资讯

近日，长江存储向上交所递交的科创板IPO申请获受理，拟募资约330亿元，创下科创板拟募资规模新高，超过此前长鑫科技的295亿元。长鑫科技在一个月前上市时发行价不高，但首日股价暴涨，将市值推升至数万亿元级别，成为市场关注焦点。面对同为国产存储头部企业的长江存储，市场在问：它会成为“第二个长鑫”吗？

表面上，两家公司有许多相似之处：都成立于2016年，走IDM（研发设计与制造一体化）路线，且均无单一控股股东或实际控制人。但在关键技术与产业定位上存在显著差别。长鑫以DRAM为主，产品为易失性内存，主要用于电子设备的运行内存；长江存储则专注于NAND Flash闪存，属于非易失性存储，常见于固态硬盘、嵌入式与移动存储等大容量场景。

从市场体量看，DRAM规模明显大于NAND Flash。市场研究机构的预测显示，2026年全球DRAM市场规模约为6187亿美元，而NAND约为2706亿美元；到2027年，二者的差距预计进一步扩大。竞争格局也不同：DRAM市场高度集中，三星、SK海力士和美光占据了绝大部分份额，国产厂商在全球排名中虽已进入前列，但仍是打破垄断的稀缺选手；NAND市场相对分散，头部厂商之外还有更多可竞争空间。 龙8头号玩家

以市场份额与营收表现来看，长鑫在DRAM领域以第四位的角色获得了市场的高度关注；而长江存储在NAND出货量上名列前三，但营收并不完全匹配出货排名，原因在于其产品重心偏向消费级市场，高价位的数据中心企业级SSD占比较低，拉低了整体营收表现。

是否能复制长鑫上市首日的暴涨情形，业内判断更偏谨慎。长江存储此次发行股数占发行后总股本的10%至12%，按拟募资额推算，公司估值约在2750亿元至3300亿元之间。分析人士指出，长鑫当时上市遇到的是内存、AI题材高热的外部环境与资金追捧，而当前存储板块已较高点回落，市场风险偏好也明显下降，复制同等涨幅的概率不大，IPO可能面临结构性冷淡。

基本面层面，长江存储在最近一个季度表现强劲：营收与归母净利润均表现出色，单季利润在可比企业中具有竞争力，NAND产品平均售价与毛利率也出现显著上升。但行业供需前景存在分化：在AI与高带宽内存推动下，DRAM需求与价格有望维持强势；而NAND在新产能释放与消费端疲软的背景下，后续供给或趋于宽松，价格面临下行压力。 龙8头号玩家

综上，长江存储在业绩与市场地位上具备一定优势，但与长鑫拥有的“打破垄断”的稀缺性与战略性不同。此次IPO能否获得市场给予与长鑫同等的估值溢价，关键取决于询价与定价环节。如果发行估值过于激进，上市后面临回调甚至破发的风险并非不存在。